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华鑫证券:给予四川路桥买入评级

发布者:
发布时间: 2022-05-24

2022-05-07华鑫证券有限责任公司宝幼琛,任春阳对四川路桥(600039)进行研究并发布了研究报告《一季报超预期,大股东增持彰显信心》,本报告对四川路桥给出买入评级,当前股价为10.19元。

四川路桥(600039)

事件

公司4月21日晚发布公告:1)2022Q1业绩快报:报告期内,公司实现营收182.86亿元,同比增长32.77%,实现归属净利润15.72亿元,同比增长30.92%,实现扣非后的归属净利润15.39亿元,同比增长30.41%;2)控股股东增持计划:蜀道集团拟用自有资金在未来6个月内,增持公司股份不低于5亿元,不超过10亿元。对此,我们点评如下:

投资要点

一季报超预期,在手订单充足奠定业绩增长

2022Q1实现营收182.86亿元,同比增长32.77%,实现归属净利润15.72亿元,同比增长30.92%,超市场预期。业绩增长主要是因为:1)深入推进精细化管理,不断提高项目管理水平,降本增效挖掘潜力,使得项目盈利能力逐步提高;2)加快推进项目变更、材料调差,加强产业协同等管理工作;3)加大力度实施“信息化、智能化”建设,通过科技创新推动项目管理数字化、生产作业少人化,提升管理效率和效益,使得业绩大增。2022Q1公司新增订单143.76亿元,同比增长29%,展现出优异的拿单能力。2021年公司新增订单1001.74亿元,创历史新高,期末在手订单1372.58亿元,是公司2021年营收的1.61倍,充足的在手订单奠定公司业绩增长基础。

大股东增持彰显对公司未来发展充满信心

公司控股股东蜀道集团近几年通过二级市场购买、要约收购、参与定增等方式持续增持公司股票,持股比例从2017年报的41%上涨到2021年底的68.04%,中间从未减持公司股票。公司近期在推进的收购资产同时募集25亿元配套资金中,蜀道资本(蜀道集团控股)认购18亿元,再加上此次拟增持5-10亿元,金额较大,控股股东持续增持彰显出对公司未来发展充满信心。

新能源稳步推进,打造新的业绩增长点

新能源是公司十四五期间战略发展方向之一,主要是加大对水电、光伏、风能等清洁能源的投资力度,开展储能项目应用,以及“资源再生-前驱体-正极材料”的锂电产业链建设,目前新能源业务稳步推进:1)正极材料:四川新锂想年产5万吨三元正极材料一期1万吨已经投产,年产2万吨前驱体项目已经完成前期准备工作;2)磷矿:拟投入1亿元参与磷化工企业金川公司破产重组,同时与川能动力(000155)、比亚迪(002594)、合丰公司成立合资公司(四川路桥持股65%),综合开发马边县磷矿资源及磷酸铁锂项目;3)锂矿:拟现金受让川能动力持有的能投锂业5%股权,同时四川锂资源丰富,作为四川国资委企业,公司获取锂资源具备一定优势;4)拟引入能投集团与比亚迪做战略投资者。新能源业务产业链不断完善,将成为公司新的业绩增长点。

盈利预测

暂不考虑收购及增发募集配套资金的影响,预测公司2022-2024年归母净利润分别为72.60、85.66、98.55亿元,EPS分别为1.52、1.79、2.06元,当前股价对应PE分别为5.7、4.9、4.2倍,我们看好公司基建业务稳定增长,新能源转型加速落地,维持公司“推荐”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、控股股东支持力度低于预期风险、新增订单及执行低于预期风险、新能源业务进展缓慢的风险、锂矿磷矿推进低于预期的风险、战投引入及协同效应低于预期的风险、收购及增发募集配套资金不能顺利完成的风险、增持不能顺利完成的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券(601688)方晏荷研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为66.98%,其预测2022年度归属净利润为盈利69.87亿,根据现价换算的预测PE为6.98。


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